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从2008到2017,中国影子银行是这样发展起来的

2021-04-05 14:16:08 作者:知心 来源:湖南新闻网

从2013年的“钱荒”,再到2016年年末的债市巨震,中国的影子银行在其中扮演的角色不容小觑。

其实,从2008年开始,中国的影子银行就已开始酝酿。那么它究竟缘何异军突起?那些所谓的通道业务究竟为何产生?当年美国的影子银行又是怎样的呢?

影子银行2011年起激增

影子银行狭义的定义是指银行所有表外的投资,主要由银行发行的理财产品构成,广义上还包括一些非金融机构的委托贷款、大型企业对外贷款、民间金融及余额宝等互联网理财产品。上海高级金融学院(SAIF)金融学教授、中国金融研究院副院长钱军对第一财经记者表示,影子银行共同的特点之一在于监管套利。任何国家对获取存款的银行和金融机构都会严加监管,尤其针对表内资产。因此,监管套利就是指银行与金融机构,在不违规或者不明显违规的情况下,开展业务获取利润。

数据显示,2011年四季度,银行理财产品规模,尤其是中小银行理财产品规模开始激增。但与此同时,中小银行存款规模则于同期出现下滑,并发行了更大规模的理财产品。

钱军分析称,影子银行尤其是理财产品在中国大规模兴起主要有以下三个原因:

首先,存款利率管制和贷款利率自由化。过去很长时间,银行存款利率受相关政策限制不能超过某一上限,使得银行的存款利率和市场的实际利率存在较大差异,这就为套利提供了空间。尽管2015年10月24日起,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,但央行仍公布存贷款基准利率。

其次,过去很长一段时间,银行存贷比(LDR)不得超过75%,简单的理解就是银行吸收100元存款最多只能放贷75元,而银行的主要收入来源为利差,存贷比限制的存在影响了银行业的利润水平。

再者,中小银行和四大国有银行间存在激烈竞争。在相同的存款利率下,中小银行吸收存款能力弱于四大行,中小银行为提升竞争力和市场份额就会发行理财产品尤其是发行利率较高的理财产品,这同时也带动了四大行参与到理财产品的发行中。

总结而言,2008年开始的信用扩张、监管套利和同业竞争共同催生了理财产品激增的局面。钱军表示,2008年开始的信用刺激正是以银行新增贷款形式注入实体经济为主。刺激之后,由于放贷量扩大,四大行需要吸引更多的存款来迎合存贷比的要求,而随着本地存款市场竞争加剧,中小银行存款流失,又被迫通过发行理财产品来吸储。

2008年起,四大国有银行成为了信用扩张的主力,其中长期贷款增速高达66%,中小银行则相对稳定。

钱军等的研究发现,由于存款市场非常本地化,大部分中小银行的经营在一定区域内;相比之下,四大行在全国都有布局,但分布的密度因区域而异。他也发现,受到四大行竞争影响最大的中小银行,可能因更多存款流失而发行更多理财产品,来自中国银行的竞争比其他三大行更重要。2008年后,四大行贷款放量,中国银行尤甚。

钱军还指出,理财产品的展期风险、投资标的和理财资金之间的期限错配,给个别银行甚至整个市场都增添了流动性压力,其表现在新发行理财产品的收益率、发行银行在银行间市场的表现,以及信贷极速紧缩对上市银行股价的不利影响等方面。

2013、2016年“钱荒”的异同

近几年来,有两个事件仍令业界记忆深刻。一个是2013年的“钱荒”,另一个则是2016年四季度因去杠杆导致资金面收紧所造成的债市巨震。这两大事件背后,都与银行的理财产品息息相关,2013年的导火索是非标,而2016年则是委外和债券。

2013年的“钱荒”要一直追溯倒2009年。当时的刺激政策推出后,宏观调控有所收紧,表内业务监管加强。此外,2011年年末开始新一轮货币宽松,但由于经济下行压力大、利率市场化改革预期等,银行向实体经济放贷的积极性不高。

在此背景下,银行纷纷借道表外,通过理财、同业业务等投资信托资管等非标资产绕开监管,大量注入信贷受限的地方融资平台、房地产企业等以获取高额利润,表外业务和同业业务大幅扩张。

然而问题在于,短期资金成本低,银行借短贷长,期限错配风险加剧;由于同业资产风险权重仅为25%,并且不计提风险拨备、不占用授信规模,杠杆放大。2011年6月至2013年6月,信托资产余额同比增速从28.4%增至70.7%,信托资产余额增加153%。银行业金融机构存放同业在2012年增长26.4%,买入返售资产增长55.2%,同业资产占总资产比重达15.1%,上升1.8个点。

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